一、期貨交易基本流程
期貨交易是通過交易者、經(jīng)紀(jì)公司、期貨交易所和結(jié)算所這四個(gè)組成部分的有機(jī)聯(lián)系進(jìn)行的。
首先，交易者選擇合法的期貨經(jīng)紀(jì)公司，簽署《期貨經(jīng)紀(jì)合同》、開立交易賬戶，交納一定數(shù)量的保證金，從而成為合法的期貨投資者。
當(dāng)投資者與經(jīng)紀(jì)公司的代理關(guān)系正式確立后，就可根據(jù)自己的要求下單，向經(jīng)紀(jì)公司駐交易所的出市代表發(fā)出交易指令，由出市代表進(jìn)行實(shí)際的買賣交易。目前國內(nèi)一般采用計(jì)算機(jī)自動(dòng)撮合的交易方式。
每日交易結(jié)束，結(jié)算所對當(dāng)天交易情況進(jìn)行結(jié)算，由經(jīng)紀(jì)公司進(jìn)行相關(guān)的資金劃撥，以書面形式交給投資者簽字確認(rèn)。
對合約到期后選擇實(shí)物交割的客戶，在期貨公司的代理、協(xié)助下進(jìn)行實(shí)物交收和貨款劃撥。
二、如何開戶
I ： 博士，我想盡快辦理期貨交易的開戶手續(xù)，該怎么辦呢？
FP ：嗯，其實(shí)并不難。首先要選擇一家具備合法代理資格、資金安全、運(yùn)作規(guī)范的期貨經(jīng)紀(jì)公司。期貨經(jīng)紀(jì)公司是代理客戶進(jìn)行期貨交易，并提供有關(guān)服務(wù)的企業(yè)法人，投資者只能通過它來進(jìn)行期貨交易。因此，對期貨經(jīng)紀(jì)公司的選擇，是至關(guān)重要的。
I ： 哦，那然后呢？
FP ：下一步就是開立賬戶。所謂期貨交易賬戶是指期貨交易者開設(shè)的、用于交易履約保證的一個(gè)資金信用賬戶。開戶手續(xù)很簡單，一般經(jīng)紀(jì)公司會(huì)有專門人員提供相關(guān)幫助的。
I ： 唔，不錯(cuò)。
FP ：還有，開戶時(shí)，期貨經(jīng)紀(jì)公司必須向交易者做風(fēng)險(xiǎn)揭示。就是請交易者閱讀《期貨交易風(fēng)險(xiǎn)說明書》，這份說明書是全國統(tǒng)一的，非常重要，一定要仔細(xì)閱讀，真正了解期貨交易存在的風(fēng)險(xiǎn)。個(gè)人交易者閱讀完后，要在風(fēng)險(xiǎn)說明書上簽字確認(rèn)；如果是機(jī)構(gòu)交易者，就由單位法定代表人在風(fēng)險(xiǎn)說明書上簽字確認(rèn)并加蓋單位公章。
I ： 這樣就行了？
FP ：呵呵，還有，雙方還要簽署一份《期貨經(jīng)紀(jì)合同》。交易者要提供相關(guān)的證明證件，個(gè)人交易者提供本人身份證，留存印鑒或簽名留樣；機(jī)構(gòu)交易者提供《營業(yè)執(zhí)照》影印件，還有法定代表人和本單位期貨交易業(yè)務(wù)執(zhí)行人的姓名、聯(lián)系電話等。在合同中，期貨公司與交易者就有關(guān)資金調(diào)拔、指令下達(dá)、以及結(jié)算單的送達(dá)、追加保證金與強(qiáng)行平倉等事項(xiàng)進(jìn)行了約定，這些約定非常重要，交易者一定要仔細(xì)閱讀并理解其具體含義，在發(fā)生糾紛時(shí)，合同約定將成為處理糾紛的重要依據(jù)。
I ： 那什么時(shí)候交保證金呢？
FP ：合同簽好后，如果交易者要進(jìn)行交易，就要按規(guī)定交納保證金。期貨經(jīng)紀(jì)公司把保證金存到合同中指定的賬戶，供交易者交易時(shí)使用。
I ： 保證金會(huì)不會(huì)被經(jīng)紀(jì)公司或者別人用掉呢？
FP ：當(dāng)然不會(huì)，帳戶里的保證金還是屬于交易者的。期貨經(jīng)紀(jì)公司對客戶保證金實(shí)行封閉運(yùn)行，其運(yùn)行情況受到中國證監(jiān)會(huì)的監(jiān)管，除進(jìn)行客戶的交易結(jié)算外，嚴(yán)禁挪作他用，這可是由中國期貨交易現(xiàn)行法規(guī)規(guī)定的。
I ： 這我就放心了。
三、如何下單
I ： 博士， 開了戶、交了錢，可這期貨買賣怎么做??？
FP ：對于交易者來講，就是下單。
I ： 下單？
FP ：所謂下單，就是交易者向期貨經(jīng)紀(jì)公司報(bào)單員下達(dá)交易指令。內(nèi)容一般包括：期貨交易的品種、交易方向、數(shù)量、月份、價(jià)格、期貨交易所名稱、客戶名稱、客戶編碼和賬戶等等。
I ： 好復(fù)雜??！
FP ：所以先要對它熟悉和掌握啊。根據(jù)不同的情況，客戶可以用書面、電話、計(jì)算機(jī)“熱自助”、網(wǎng)上交易四種方式下單。目前，書面和電話委托的方式已經(jīng)很少被采用，“熱自助”和網(wǎng)上交易成為了下單的主要形式。
還有，剛才講到的交易指令是有時(shí)效性的，只在當(dāng)日有效，可在成交前變更或撤銷。目前我國期貨交易所規(guī)定的交易指令有限價(jià)指令和取消指令兩種。
I ： 什么是限價(jià)指令啊？
FP ：限價(jià)指令是按特定價(jià)格買賣的交易指令。比如，交易者下達(dá)一個(gè)指令，“賣出限價(jià)為 2520 元 / 噸的 2003 年 5 月大豆合約 10 手”，那么，當(dāng)市場的交易價(jià)格高于 2520 元 / 噸的時(shí)候，你的指令就成交了，而且，成交的價(jià)格一定是等于或高于 2520 元 / 噸。
I ： 那取消指令就是把限價(jià)指令取消吧？
FP ：可以這么說，但不確切。取消指令必須是使原來下達(dá)的限價(jià)指令全部或部分失效。還是剛才那個(gè)例子，“賣出限價(jià)為 2520 元 / 噸的 2003 年 5 月大豆合約 10 手”，在只成交了 5 手的時(shí)候，交易者下達(dá)了取消指令。撤單成功后，原來下達(dá)的限價(jià)指令就部分失效了，另外的 5 手就不會(huì)成交了。如果合約已經(jīng)全部成交，就不能撤單了。
I ： 嗯，有點(diǎn)明白了。
FP ：指令成交后，交易者會(huì)很快接到成交回報(bào)記錄單，上面包括成交價(jià)格、成交手?jǐn)?shù)、成交回報(bào)時(shí)間等內(nèi)容。如果交易者沒有異議就簽字確認(rèn)，否則就要在下一個(gè)交易日開市前向期貨經(jīng)紀(jì)公司提出書面異議，期貨經(jīng)紀(jì)公司應(yīng)當(dāng)根據(jù)原始指令記錄和交易予以核實(shí)。
四、結(jié)算與管理賬戶
I ： 博士，期貨的結(jié)算重要嗎？還有個(gè)什么“每日無負(fù)債制度”，是什么意思呀？
FP ：噢，別急，先講講結(jié)算吧。期貨交易的結(jié)算制度是指按有關(guān)規(guī)定對交易保證金、盈虧、手續(xù)費(fèi)、交割貨款和其他有關(guān)款項(xiàng)進(jìn)行的計(jì)算、劃撥的制度，包括每日無負(fù)債制度、保證金制度和風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金制度。
I ： 有三種制度？
FP ：對，其中“每日無負(fù)債制度”是期貨結(jié)算最核心的部分，有時(shí)候也叫它“ 逐日盯市制度 ” 。就是每個(gè)交易日結(jié)束后，期貨經(jīng)紀(jì)公司按當(dāng)日結(jié)算價(jià)格結(jié)算所有合約的盈虧、交易保證金及手續(xù)費(fèi)等費(fèi)用，對應(yīng)收應(yīng)付的款項(xiàng)實(shí)行凈額一次劃轉(zhuǎn)，相應(yīng)增加或減少客戶的保證金。
I ： 這樣啊。那保證金制度是怎么回事？
FP ：對期貨合約的價(jià)值而言，保證金其實(shí)只占很小的比例，具體多少都會(huì)在期貨合約中寫明，一般在合約價(jià)值的 5 ％至 20 ％之間。通常，期貨合約的價(jià)格波動(dòng)越大，所要求的保證金就越多。保證金呢，又分為交易保證金和追繳保證金。交易保證金，一般規(guī)定為合約價(jià)值的 8 ％左右，但經(jīng)紀(jì)公司有權(quán)根據(jù)交易風(fēng)險(xiǎn)的大小提高保證金。追加保證金是指每日結(jié)算時(shí)，經(jīng)紀(jì)公司根據(jù)賬戶內(nèi)持倉合約數(shù)量及期貨合約的結(jié)算價(jià)，計(jì)算應(yīng)繳納的保證金。如果客戶未能在規(guī)定的時(shí)間內(nèi)繳足保證金，經(jīng)紀(jì)公司將對客戶頭寸（即持倉合約，以下同義）進(jìn)行強(qiáng)行平倉。
I ： 這么厲害！ 如果我的交易虧損過大，出現(xiàn)保證金不足或者透支的情況，經(jīng)紀(jì)公司會(huì)怎么處理呢？
FP ：一旦客戶的賬戶余額低于維持保證金，經(jīng)紀(jì)公司將會(huì)立即發(fā)出追加保證金通知?？蛻粼谑盏阶芳颖ＷC金通知后，應(yīng)該在規(guī)定的時(shí)間內(nèi)（一般是在收到追加保證金通知的次日上午開盤以前），將追加資金存入自己的賬戶中。如果客戶逾期不交，經(jīng)紀(jì)公司有權(quán)將客戶持有的交易頭寸（又稱持倉合約，下同）平倉。
I ： 還有風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金制度，再請您講講吧。
FP ：好的。風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金制度是指交易所從自己收取的會(huì)員交易手續(xù)費(fèi)中提取一定比例的資金，作為確保交易所擔(dān)保履約的備付金的制度。它也是期貨交易結(jié)算制度中的一部分。
實(shí)際上，期貨結(jié)算是期貨交易風(fēng)險(xiǎn)控制的重要手段之一。其他重要的風(fēng)險(xiǎn)控制手段還包括：漲跌停板制度、持倉限額制度、強(qiáng)制平倉制度等等。漲跌停板制度類似于股市中的漲跌停板，即期貨合約在一個(gè)交易日的交易價(jià)格不得高于或低于規(guī)定的漲跌幅度，超過這個(gè)幅度的報(bào)價(jià)將被視為無效，不能成交。持倉限額制度是指期貨交易所為防范操縱市場價(jià)格的行為，防止期貨市場風(fēng)險(xiǎn)過度集中于少數(shù)投資者，對會(huì)員及客戶的持倉量進(jìn)行限制的制度。強(qiáng)制平倉制度是指當(dāng)客戶的交易保證金不足并未在規(guī)定時(shí)間內(nèi)補(bǔ)足，或者當(dāng)客戶的持倉數(shù)量超出規(guī)定的限額時(shí)，期貨經(jīng)紀(jì)公司為了防止風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步擴(kuò)大，實(shí)行強(qiáng)制平倉的制度。
五、實(shí)物交割
FP ：說到實(shí)物交割，或許有人會(huì)以為和現(xiàn)貨一樣，會(huì)有幾十噸的大豆啊、小麥?zhǔn)裁吹亩言诩依铩?/p>
I ： 博士，我就是這么想的，那多麻煩啊，每次交易都要進(jìn)行交割嗎？
FP ：其實(shí)，大多數(shù)交易者從來都不參與交割，他們在最后交割日前就對合約進(jìn)行對沖平倉了。盡管如此，交割在期貨市場中依然起著很重要的作用。期貨與其標(biāo)的物之間是通過實(shí)物交割相關(guān)聯(lián)的，如果期貨的價(jià)格相對高于實(shí)物價(jià)格的話，人們便會(huì)賣出期貨，并在現(xiàn)貨市場買進(jìn)實(shí)物商品用于實(shí)物交割，以賺取較高利潤。實(shí)物交割最終會(huì)使現(xiàn)貨價(jià)格和期貨價(jià)格之間恢復(fù)適當(dāng)?shù)膬r(jià)格關(guān)系。
I ： 那實(shí)物交割是怎么進(jìn)行的呢？
FP ：是這樣的，首先，賣方在交易所規(guī)定的期限內(nèi)把貨物運(yùn)到交易所指定的交割倉庫。經(jīng)驗(yàn)收合格后由倉庫開具倉單，再經(jīng)過交易所注冊，成為標(biāo)準(zhǔn)倉單。等到了交割期，賣方提交標(biāo)準(zhǔn)倉單，買方提交足額貨款，到交易所辦理交割手續(xù)，接受貨物。