雞蛋牛市行情還能否如期而至？
江海匯鑫期貨投研中心：孫連剛 投資咨詢證號：Z0010869
一、雞蛋現(xiàn)貨價格走勢
2021年1月初，受元旦、春節(jié)需求加影響，支撐1月蛋價走高，疊加飼料、豬肉和青菜價格持續(xù)上漲，對1月蛋價有明顯拉升作用；
春節(jié)過后市場主要以消納庫存為主，導致2月蛋價回落；
3月為雞蛋傳統(tǒng)消費淡季，消費對雞蛋影響不大，截止目前，雞蛋主要產(chǎn)銷區(qū)價格保持平穩(wěn)，3.8-3.11當周主產(chǎn)區(qū)錦州雞蛋均價3.33元/斤，較3.1-3.4日均價3.33元/斤持平。終端需求一般，市場走貨不快，蛋價延續(xù)低位震蕩，養(yǎng)殖單位惜售盼漲，臨近周末蛋價有所回升。主銷區(qū)北京雞蛋均價3.53元/斤，較3.1-3.4均價3.53元/斤持平。臨近周末，受主產(chǎn)區(qū)雞蛋價格小幅回升影響，銷區(qū)價格跟隨上調。
但周末兩日，雞蛋現(xiàn)貨價格迎來小幅回落，目前（3月15日）北京石門地區(qū)158元/44斤，較周五160元/44斤，下降了2元。
二、供需關系
據(jù)卓創(chuàng)數(shù)據(jù)監(jiān)測，2月育雛雞補欄量3695萬羽，環(huán)比下降5.67%，同比上漲45.07%。本周（3.8-3.12），市場商品代雞苗價格繼續(xù)上漲，均價為3.65元/羽，環(huán)比漲幅1.39%，企業(yè)蛋雞養(yǎng)殖仍處于虧損狀態(tài)，養(yǎng)殖成本仍偏高，部分養(yǎng)殖單位正常補欄，部分仍保持觀望。整體補欄積極性不及預期。
據(jù)卓創(chuàng)數(shù)據(jù)監(jiān)測，2月淘汰雞出欄量193.73萬只，環(huán)比下降32.45%，同比增加457.82%。2月份淘汰雞均價為9.29元/公斤，環(huán)比2021年1月份8.66元/斤上升了0.63元/斤，升幅為7.27%。由于去年11月及12月上旬蛋價較低，養(yǎng)殖戶出現(xiàn)虧損，導致部分企業(yè)提前淘汰，12月份淘雞數(shù)量偏多，元旦后淘雞需求有所增加，但春節(jié)過后淘汰意愿不強烈，淘雞數(shù)量也偏少，從2月淘汰雞價格走勢看，上半月相對平穩(wěn)，下半月持續(xù)上漲，整個2月呈現(xiàn)上漲趨勢。
3月，截止3月12日當周主產(chǎn)區(qū)淘汰雞價格緩慢下跌，周均價9.36元/公斤，環(huán)比上周跌幅1.27%，但淘雞價格仍較高，且適齡老雞不多，部分企業(yè)出現(xiàn)延淘或換羽，下游收購積極性不高。
三、養(yǎng)殖成本
2021年2月全國蛋雞養(yǎng)殖成本較1月漲幅約3.34%，其中上半月相對平穩(wěn)，下半月開始持續(xù)回落，整月是呈現(xiàn)下降趨勢的，2月份玉米和豆粕價格仍然居高不下，使養(yǎng)殖成本繼續(xù)處于高位。
3月份，截至3月12日，全國玉米均價為2870元/噸，較3月1日2980元/噸下跌了110元/噸，跌幅約為3.8%；全國豆粕均價為3300元/噸，較3月1日均價3680元/噸下降了380元/噸，跌幅約為10.33%。2月26日至3月3日全國蛋料比價為2.26，較（20日-25日）跌幅3%。按目前價格及成本推算，未來蛋雞養(yǎng)殖虧損為每只15元。繼續(xù)處于虧損狀態(tài)。
作為養(yǎng)殖成本的重要組成部分，玉米和豆粕分別占飼料成本的 60-65%和 20-25%。從近期玉米價格走勢、東北地區(qū)地趴糧的售糧進度加快、未來國家儲備庫逐步收購、國家恢復玉米種植面積等種種跡象表明，玉米市場將迎來降溫，同時豆粕價格也相當悲觀，由于占比較大的豬飼料方面，近期需求下降，加上年后肉禽存欄也仍未恢復，后期豆粕市場仍有調整壓力。飼料價格持續(xù)回落，較之前對蛋價的支撐作用明顯不足。
四、雞蛋行情研判及操作建議
每年上半年為雞蛋消費淡季，需求相對較弱。3-4月份全國雞蛋價格弱勢運行，處于成本線以下，盈利難度較大。影響上半年蛋價的主要因素還是供給端，按照前期的補欄量預測，今年一季度在產(chǎn)蛋雞存欄理論上仍然呈緩慢下降趨勢，存欄幾乎處于平衡點附近，基本上已經(jīng)是確定的。預計二季度存欄快速下降，供給端大幅減少。目前從我們了解到的情況，養(yǎng)殖戶和貿(mào)易商已經(jīng)出現(xiàn)了延淘和換羽的行為。這種行為也在一定程度上延長了蛋價低迷的時間。
我們之前判斷雞蛋現(xiàn)貨價格在4-6月會持續(xù)向上，特別是5月，價格會可能會突破5元/斤。但現(xiàn)在看養(yǎng)殖戶的延淘和換羽行為，會對蛋價形成不利的影響。疊加玉米和大豆價格的持續(xù)下跌，使飼料成本下降，飼料成本對蛋價的支撐作用也明顯減弱，我們也要降低此前對蛋價的預期。
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