一、現貨提降，期貨調整
l 截止2月03日，螺紋鋼上海方面現貨報價 4130元/噸，較上周環(huán)比降低50元/噸；螺紋鋼杭州方面報價4140元/噸，較上周價格環(huán)比降低100元/噸。
l 截止周五，螺紋鋼05合約收盤報價4055，較上周下跌124點，周線漲跌幅-2.97%；周線級別處于60倍均線附近承壓收陰，短期回落調整，整體來看，螺紋走勢震蕩偏弱。
l 螺紋鋼現貨市場，鋼廠價格陸續(xù)提降，市場成交情緒不高，需求尚未啟動；城市價差方面有所減小，從市場報價來看，杭州與上海價差縮至10元/噸，上海螺紋市場價格跌幅相對較小，而大部分城市跌幅普遍約為100元/噸左右。
二、 需求：需求尚未釋放，增速趨緩
l 截止 2月 03日數據，全國螺紋鋼表觀需求 82.95萬噸，較上周環(huán)比增加50.19萬噸；
l 房地產新開工面積12月數據同比降低39.40%，現實需求連續(xù)走低，地產政策傳導需要時間；12月100大中城市成交土地規(guī)劃建筑面積9180.96萬平方米，較11月份環(huán)比增加；
l 螺紋鋼下游需求尚未完全啟動，市場成交情緒依然欠佳，房地產成交面積年后開始復蘇，但截至5日稍有回落。
三、 供給：開工率增加，鋼廠復工
l 長流程方面，當周247家鋼鐵企業(yè)高爐開工率為77.41%，與上周環(huán)比增加0.72%；
l 短流程方面，鋼鐵企業(yè)全樣本電爐開工率16.67%，與上周環(huán)比增加10.87%；
l 全樣本實際產量234.9萬噸，同上周環(huán)比增加7.67萬噸，與去年同比降8.10%；
l 隨著鋼廠逐步復工，開工率整體開始回升，從生產工藝來看，短流程復工速度快于長流程，但電弧爐鋼廠開工率依然維持在低位水平；長流程方面，高爐生產成本維持平穩(wěn)，開工率小幅增加；整體來看，螺紋呈現出電爐與高爐開工雙增的態(tài)勢。根據鋼聯消息，上周，唐山126座高爐中53座檢修，高爐容積合計37070m3；周影響產量約79.85萬噸，產能利用率76.24%，較上周上升0.49%，較上月同期上升1.1%,較去年同期上升18.78%。
四、庫存累積過快，近6年同期高位
l 截止2月03日，全國主要城市鋼材總庫存為1113.33萬噸，周環(huán)比增加151.95萬噸，較去年同比增加9.13%；
l 廠內庫存：螺紋鋼本周廠內庫存為318.41萬噸，環(huán)比增加30.56萬噸；社會庫存：本周社庫794.92萬噸，環(huán)比增加121.39萬噸；
l 由于市場處于需求淡季，整體表現較差，總庫存為近6年同期高位水平，下游拿貨情緒不高，壓力轉向社庫庫存。
五、生產負利潤，原料庫存累積
l 螺紋短流程，本周華東地區(qū)螺紋，谷電利潤-130元/噸，平電利潤-280元/噸左右，峰電利潤-500元/噸左右；長流程生產，螺紋高爐即時成本4030元/噸附近。
l 原料端，鐵礦石發(fā)運方面澳大利亞發(fā)中國1428.40萬噸，環(huán)比降低142.6萬噸，45港口庫存13911.29萬噸，港口庫存小幅累積；焦炭方面，企業(yè)開工率83.10%，下游鋼企開工進料，焦炭庫存降低。
六、 基本邏輯與后市展望：
l 估值方面：
近期下游陸續(xù)復工，市場需求逐步復蘇，但表觀需求數據增幅慢于預期；供給方面，鋼廠逐步復工，雖然電爐處于虧損狀態(tài)，但電爐開工率增幅大于高爐，產量呈現出長短雙增的態(tài)勢。隨著鋼廠復工產量增加，而市場需求啟動速度較慢，螺紋庫存累積速度有所增加，總庫存已處于近6年同期高位水平。雖然庫存處于累庫階段，但由于累庫幅度較大，不利于鋼價的穩(wěn)定。
l 驅動方面：
宏觀方面-美國以及歐洲等西方國家加息放緩，對黑色系品種產生利多影響。
需求端—房地產“三箭齊發(fā)”分別從信貸、發(fā)債、股權三個角度，多方面為房地產提供資金支撐；
l 后市展望：
從市場需求來看，房地產成交數據有所減弱，環(huán)比降低；雖然房地產政策頻出，但房價不炒的大前提下，投資需求降低，剛需提振緩慢，房產成交預期有所減弱。產業(yè)角度，產量的增速快于需求，而需求改善往往在二三月份見效，短期內庫存累積?，F實端疲弱或將限制螺紋的上漲空間，短期內預計震蕩偏弱，建議切勿盲目追多。
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